niedziela, 4 lutego 2018

Likwidacja portfela - luty 2018

Zdecydowałem się zlikwidować portfel akcjegrahama i zakończyć jego aktualizacje.

Za kilka dni minie 5 lat od dnia, kiedy został uruchomiony.  Przez ten okres, zgodnie z planem, badałem jakie wyniki można osiągnąć stosując podejście Grahama na polskiej giełdzie, czy pokrywają się z tym, co obiecywał sam Graham (średnia stopa zwrotu rzędu 15% w długim okresie).

Myślę, że okres 5 lat prowadzenia portfela to nie jest wystarczająco długi okres by jednoznacznie ocenić testowaną metodę jako jednoznacznie przydatną (bądź nie), ale pozwala wyciągnąć pewne ostrożne wnioski.

Portfel składał się głównie z małych i bardzo małych spółek. Od lutego 2013 roku, na małych spółkach (używam jako przybliżenia indeksu sWIG80) dużo się działo.
Były to następujące okresy (rysunek poniżej):
- maj-listopad 2013 - silna hossa, zakończona ekstremalnym optymizmem inwestorów
- potem do sierpnia 2014 - prawie całkowite zniesienie tych wzrostów, zakończone dnem pesymizmu
- potem do maja 2015 - wzrosty
- potem do sierpnia (lub listopada, jeśli ktoś woli) 2016 - szeroka konsolidacja
- od sierpnia 2016 - wyjście górą z konsolidacji, wzrosty
- od kwietnia 2017 - zaskakująco głębokie spadki, aż do listopada 2017, historyczne dno pesymizmu
- do lutego 2018 - odbicie i zapowiedź czegoś więcej (?)


Stopy zwrotu indeksów od dnia otwarcia portfela do dziś:
sWIG80:   +33,9%
mWIG40: +91,1% (!!)
WIG:        +38,9%

Stopę zwrotu z inwestowania w małe spółki być może lepiej ilustruje jednak wykres indeksu całego rynku prowadzony przez stooq.pl (uwzględnia wszystkie notowane spółki, przez co ma dużo większą ekspozycję na małe i bardzo małe spółki):

Indeks jest obecnie na poziomie wyższym o około 7,7% niż 4 lata temu, w lutym 2014.

Czas podsumować wyniki portfela. 

Prowadzenie portfela zaczynaliśmy z kwotą 100000 zł. Po sprzedaży wszystkich walorów mamy kwotę 110644 zł. Tak więc stopa zwrotu portfela to około: +10,6%


Na tle wyników indeksów sWIG80 czy mWIG40, których zakup na okres 5 lat (gdyby można było je kupić) można utożsamiać z podejściem "kup i trzymaj", jest to wynik bardzo słaby. 

Pamiętamy jednak, że portfel 'akcjegrahama' nie zawierał tylko akcji, ale w połowie obligacje - to mogło obniżyć wynik, ale też stabilizowało wahania wyceny portfela.

Ani badany portfel, ani wyżej wymienione indeksy nie uwzględniają wpływów z dywidendy.


Z drugiej strony, zmiany w portfelu były dokonywane co jakiś czas, a nie uwzględniane były podatki od zysków kapitałowych. Podatków nie mielibyśmy przy kupowaniu indeksu w modelu kup i trzymaj, tylko na koniec okresu inwestycji.

Moja ocena:
Uważam, że na strategii Grahama w dłuższym okresie trudno stracić, ale trudno też dużo zarobić. Czy gra jest warta świeczki? Dla mnie osobiście - nie bardzo. Wprawdzie udało się dowieść, że mając odpowiednie zasady i horyzont czasowy można zarabiać inwestując w spółki, które często są niepopularne, a często wręcz w trendzie spadkowym, bez wstawiania stop-lossów. Trzeba jednak mieć do tego odpowiednie nastawienie - cierpliwość i konsekwencję w stosowaniu zasad. Nie można też spodziewać się spektakularnych wyników. 

W niezamierzony sposób, potwierdziliśmy zasadę, że "nie da się pokonać rynku" i że, zgodnie z sugestiami Burtona Malkiela, zamiast tego lepiej "kupić rynek" (indeks) i zająć się innymi rzeczami.

Na koniec, osobisty komentarz odnośnie tego, że każda metoda wymaga wspomnianego "właściwego nastawienia". Polecam każdemu, by stosował metodę, która daje dobre wyniki, dające zadowolenie, ale też generującą portfel, z którym inwestor może czuć się dobrze i mieć przekonanie, że ma dobry skład portfela. Piszę to, gdyż po wielu latach inwestycyjnego odbijania się od bandy do bandy, odkryłem, że bardzo nie lubię "siedzieć na stratach" i lubię wiedzieć o ile w najgorszym razie spadnie wycena mojego portfela, zanim wyjdę z rynku, żeby przeczekać "zły okres". Lubię, kiedy spółki które każe kupić system, szybko po zakupie wchodzą na zyski, a jeśli tak się nie dzieje (lub co gorsza, zawracają), to każe się ich pozbyć, żebym nie musiał siedzieć na stracie (to mnie męczy). W przypadku mojej osoby, metoda Grahama nie jest optymalna i dużo lepiej czuję się z inwestowaniem w efekt "momentum", o czym może kiedyś napiszę szerzej.

Dziękuję wszystkim za odwiedziny i śledzenie portfela oraz życzę udanych inwestycji!
 

wtorek, 11 lipca 2017

Aktualizacja portfela - lipiec 2017

Mija dziesiąty dzień miesiąca, standardowo szybki przegląd portfela. Dzisiaj zgodnie ze strategią sprzedajemy akcje które są na zysku wyższym niż 50%. Są to JHM Development (zysk 71,8%) oraz Vindexus (zysk 61,6%).
Akcje nie stanowią więcej niż 50% portfela, więc kupujemy kolejne (każdy walor za kwotę ok. 1740zł, czyli 1/30 wartości części akcyjnej):
- SEKO (spełnia kryteria "przedsiębiorczego inwestora")
- RONSON (spełnia wszystkie kryteria poza jednym)
- PROVIDENT (obecna nazwa "International Private Finance", spółka mało płynna, ale spełnia wszystkie kryteria poza jednym)

Szczegóły operacji dostępne są na profilu portfela: http://www.money.pl/portfel/publiczne_historia/portfel,historia,259920.html

środa, 10 maja 2017

Aktualizacja portfela - maj 2017

Dziś, jak co miesiąc, dokonałem przeglądu portfela i okazało się że jest jeden walor, gdzie zyski są wyższe od 50% (czyli trzeba sprzedać):
  • z około 70% zysku sprzedane zostały akcje Helio 
Za uzyskane środki zakupione zostały akcje Briju i Pepees (każda za kwotę ok. 1740zł, czyli 1/30 wartości części akcyjnej). Akcje kupujemy,  gdyż nadal nie stanowią więcej niż 55% portfela.

Szczegóły operacji można prześledzić na stronie portfela: http://www.money.pl/portfel/publiczne_historia/portfel,historia,259920.html


piątek, 6 stycznia 2017

Aktualizacja portfela - grudzień 2016

Z małym poślizgiem grudniowa aktualizacja portfela. Zgodnie ze strategią trzeba pozamykać pozycje które nie przyniosły wymaganego zysku w ciągu dwóch lat kalendarzowych. Ponadto zamykamy (po cenach z sesji 05.01) pozycję wykazującą zysk większy niż 50%:

KGHM: +56%

Następne operacje były wykonane zgodnie z zapisem ze strategii:

9. Kiedy sprzedajemy akcje? Jeśli zrobią zysk 50% lub jeśli nie osiągnęły 50% zysku, po upływie 2 lat kalendarzowych od roku zakupu. Czyli jeśli kupione były w roku 2013 i nie było 50% zysku, to sprzedawane są bezwarunkowo w grudniu roku 2015.  

W efekcie portfel opuszczają walory które kupione w roku 2014 aż do dziś nie przyniosły oczekiwanego zysku. Wyjątkiem jest Sadovaya, gdzie rok temu był to walor zawieszony, więc nie dało rady wtedy sprzedać:

AMBRA, SADOVAYA,
 
Za wolne środki zakupowane są nowe akcje:

HELIO, RELPOL

Szczegóły przeprowadzonych transakcji można obejrzeć tu.

Szczęśliwego Nowego Roku!

poniedziałek, 14 listopada 2016

Aktualizacja portfela - listopad 2016

Co-miesięczny przegląd portfela wykazał, iż w portfelu są kolejne spółki które przekroczyły 50% zysku: Briju (BRI: +92,49%) oraz Stalprodukt (STP: +58,69%). Tradycyjnie już, zgodnie z zasadami sprzedajemy te walory. Wyciąg z operacji:
Data

Typ operacji Nazwa Typ Liczba Cena Wartość
inwestycji [zł]
Zysk
2016-11-14 21:59 Sprzedaż Briju (BRI) Akcje 140,00 26,49 3708,60 1767,44







2016-11-14 21:59 Sprzedaż Stalprodukt (STP) Akcje 6,00 469,90 2819,40 1031,68

















Akcje nie zajmują więcej niż 55% portfela, stąd za uzyskane środki kupujemy kolejne akcje. Wybieramy spółki spełniające jak najwięcej kryteriów "enterprising investor".

Kupujemy akcje KANIA za ok. 1730zł (1/30 wartości portfela akcyjnego) oraz IALBGR (zakup za pozostałą gotówkę, ok. 1128 zł).

Obecna wycena portfela to 103841zł. Nadal z wyceną portfela "lewitujemy" nieco ponad kwotą startową (przypominam przy tym, że portfel "money.pl" nie potrafi śledzić wypłaconych dywidend). Metoda Grahama póki co nie dostarcza za wiele emocji - ani ekscytacji, ani rozpaczy. Pomimo braku stop-lossów, pilnuje kapitału. Z tą metodą trudno zbankrutować. Ale i trudno szybko zamienić 100 tys w milion, choć podobno kluczem do sukcesu na giełdzie jest przetrwanie. Nie widzimy póki co obiecywanego przez Grahama 15% rocznie. Ale przecież metodę metoda stosowana jest dla blogowego portfela dopiero od 3 lat :) Tak więc spokojnie zajmujemy się swoim życiem i czekamy co dalej :)


piątek, 12 sierpnia 2016

Aktualizacja portfela - sierpień 2016

Nadszedł czas zerknąć do blogowego portfela - okazuje się że mamy ponad 50% zysku dwóch spółkach: Famur (FMF: +72,20%) oraz Bogdanka (LWB: +65,13%). Zgodnie z zasadami sprzedajemy te walory. Wyciąg z operacji:
DataTyp operacjiNazwaTypLiczbaCenaProwizja
[zł]
Wartość
inwestycji [zł]
Zysk









2016-08-12 12:00 Sprzedaż Bogdanka (LWB) Akcje 47,00 56,69 10,12 2664,43 1040,80
2016-08-12 12:00 Sprzedaż Famur (FMF) Akcje 906,00 3,28 11,29 2971,68 1238,99










Jako że akcje nie zajmują więcej niż 55% portfela, dlatego za uzyskane środki kupujemy kolejne akcje. Wybieramy spółki spełniające jak najwięcej kryteriów "enterprising investor" lub jak najbliżej (np. C/Z <10 zamiast C/Z<9).  

Kupujemy akcje COLIAN, JHMDEV, LENA, każdy zakup za ok. 1740zł oraz ELBUDOWA (zakup za pozostałą gotówkę, ok. 1260zł.

Obecna wycena portfela to 108156zł. Portfel był uruchomiony z kwotą 100tys.zł w lutym 2013. Mniej więcej 8% zysku brutto w okresie 3.5 roku to bardzo słaby wynik, dużo poniżej oczekiwań średnio 10-15% rocznie. Nie ma straty, ale niedosyt jest. Natomiast jest to metoda którą należy stosować w minimalnym okresie 5 lat, a najlepiej 10-15lat. Czas pokaże czy duże zyski dopiero przed nami.

środa, 13 kwietnia 2016

Aktualizacja portfela - kwiecień 2016

W tej odsłonie aktualizacji portfela mamy dwie wiadomości:
1) money.pl naprawiło jakiś błąd i zostały przywrócone w portfelu "zaginione" fundusze obligacji (pisałem o tym 10. lutego na koncie Facebook'owym strony)... Fajnie.
2) pojawiło się ponad 50% zysku na jednej ze spółek, a konkretnie: Open Finance, zysk +62,8%

W związku z tym (zgodnie z zasadami) sprzedajemy.
Wyciąg z operacji:
Data
Typ operacji
Nazwa
Typ
Liczba
Cena
Prowizja
[zł]
Wartość
inwestycji [zł]
Zysk

2016-04-13 21:35
Kupno
2628,57
-
-
2628,57
-

2016-04-13 21:35
Sprzedaż
668,00
3,95
10,03
2638,60
1012,58


Akcje nadal nie stanowią więcej niż 55% portfela, dlatego za uzyskane środki kupujemy... akcje. Mamy obecnie trzy spółki spełniające wszystkie kryteria "enterprising investor": WASKO, DTP, INPRO. Ale każdą z nich mamy już w portfelu. W związku z tym kupujemy STALPRODUKT za 1770zł plus prowizja 0,38% (razem ok. 1/30 części akcyjnej portfela) - z kryteriów "przedsiębiorczego inwestora" nie spełnia tylko kryterium wzrostu zysków na przestrzeni 5 lat, resztę spełnia:

STALPROD Kurs 295zł; ilość 6; wartość 1770zł (c/z 9; c/wk 0,97; jest dywidenda, zyski za ost 5lat ; zyski większe niż 5 lat temu - NIE; CR 2,65; dług/kap. obrot. 0,83; f-score 8)